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投資南非債券的黃金機會

南非債券

南非在政治和經濟方面正面臨著許多挑戰,令不少投資者對當地投資變得非常謹慎。

南非的政治不穩首次在其財政部長Nhlanhla Nene被解僱之後爆發,導致了當地市場急劇拋售債券,然而,其10年期債券的收益率曾達10%。

現時收益率已下調至9%以下,且多個不確定性將有機會令收益率繼續下降。不過,PSG資產管理公司負責固定收益的Ian Scott則表示,這些條件卻正正是一個投資的好時機。

Ian Scott認為,將政治因素與南非債券市場分開分析是很重要的。「對我們來說,是當在2013年債券收益率一直徘徊只有6.0%至6.5%之間,而您在通脹下基本上沒有獲到任何實際收益時,那債券市場才叫做風險很大。但是,如果是因為不確定性而出現恐慌性拋售,那就是我們認為的投資好時機。」

他認為,現時政治不確定性和擔憂已經反映在貨幣價格和通貨膨脹上,這就是為什麼政府債券目前的收益率仍然高於長期平均水平和中期通脹預測。「我們不會知道將來發生什麼事,但是當風險已經反映在價錢上時,我們相信這就是機會,」Scott說,「所以當你的收益率接近9%,而長期通貨膨脹率仍然維持平均6%時,我們認為現在債券的風險比幾年前還要低。」

而現實中,相比起俄羅斯、巴西和土耳其這些新興市場而言,南非的經濟情況仍相當好,且具有3大優勢。

投資南非的3大優勢

首先,南非的債務與國內生產總值的比率一直維持在50%左右,這相比其他新興市場來說算是不錯。 這使到策略性投資者無須過於擔憂出現違約風險,並有信心能取回資金。

第二,南非的絕大部份債務都是以南非蘭特計算的,它的國際流通性相對較高。

最後,就是南非儲備銀行(Sarb)和國家財政部的存庫一直保持穩定。儘管市場上有不少聲音要求改革,但Sarb一直保持其通脹目標,且財政部還為債券制定了一個頗為樂觀的預算。

綜觀而言,南非債券市場的風險比去年更為安定。相比2016年大部份來自國內的風險,今年的卻是外在因素,比如美國的匯率變化週期,發達市場的通脹率上升以及歐洲和美國的政治不穩等。

發達市場債券

相對發達市場債券而言,南非債券提供了較具吸引力的實際收益率。

雖然發達市場的債券收益率一直在上漲,但其通脹亦如是,因此實際收益其實是相當低。但在南非,市場普遍認為通脹已經去到頂峰,並將在未來一兩年內下滑。對於本身已因為拋售而收益率頗高的南非債券而言,債券的實際收益率可能會隨著通脹下降而上漲。

目前,十年債券的收益率約為8.75%,而估計南非的通脹率在未來兩年將達平均5.5%左右。因此投資南非將有機會獲得CPI加3%的回報,且債券流動性高,同時無須害怕取回不了你的錢。因此,投資者可考慮把資金大膽投放於南非債券上。

不過,這個機會並不是經常出現的,因為當通脹減少時,收益率也將下降,因此購買南非固定收益資產的好時機就是現在。

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